富坤创投:创投思想者

坤者，顺也。所作有顺，万物皆成。

投资家总是处在经济和市场、人性与资本的张力之中。

从某种程度上来说，他们是社会的改良者，是国家经济的积累者,是大众财富的创造者,是金融领域的创新者。

10年进化

富坤创投，这个成立了10年的创投机构，伴随着中国经济波诡云谲的10年，完美的阐释了资本在这10年的进化。

这种进化是系统的完善，是生态的建立，更是思想的升华。创业投资在中国经历了激荡的三十余年，只要有创新的涌动，一定会不断成长，这里的成长不代表规模和数量的单纯上升，而是一种更加专业、敬业、成熟的生态系统形成。

朱菁，富坤创投的创始人，菁，华英也。这位专家型的创始人温文尔雅，睿智理性之外，良善豁达。

和大多数投资人一样，朱菁有着令人艳羡的资历，复旦大学经济学博士、高级经济师、复旦大学经济学院、上海财大金融学院兼职教授、中国投资协会创业投资专业委员会理事。

这一连串的头衔之后，是在行业的历练和磨砺。

朱菁历任深圳证券交易所上市总监，哈佛大学客座研究员。具有超过25年的证券从业经历，熟悉国内外资本市场运作，具有丰富的股权投资和企业投融资策划及实际运作经验。

“富坤的方向是成为一个优秀的精品私募股权的管理机构”。朱菁对融资中国表示。

富坤创投成立于2008年。彼时，正值全球经济危机蔓延，市场哀鸿遍野。也让一度处于上升阶段的创投产业遭遇重创。股市持续低迷，使资本市场上的融资功能大减，新股发行频率不断降低直至停滞。中国经济在4万亿的大水漫灌下，流动性得到充分调动，资产端估值趋于合理甚至偏离，在这样的形势下，富坤创投应运而生。   

同时，2008，是一个创投新时代的开启。2008年，经纬中国、九鼎、联想之星等机构也在这一年成立。2009年之后，我国本土基金的规模大幅增长，投资数量远远超过美元基金，本土创投机构开始崛起，并积蓄力量与美元基金分庭抗礼，这一年创业板开闸。

“2008年和今年的形势有点类似，但是困境下面是投资布局的机会。”朱菁表示。

回望过去的10年，富坤可以说交出了一份满意的成绩单。

磨砺十年，富坤打造出了一支诚信、稳健、专业、创新的专业团队。

这只由资深投资家、投资银行家和行业专家共同参与，和国内大多数创投机构不同的是，富坤通过股权投资与投资银行业务的有机结合，开创了国内私募股权投资基金管理的新模式。

鉴于其良好的信誉，富坤也得到了政府引导基金的青睐，相继成为北京、江苏、深圳、重庆、湖南、四川等各地政府参与引导的创投基金管理人，目前管理11支人民币私募基金，管理资产规模超过五十亿元人民币。

谈及以往，朱菁表示，富坤从成立至今，一直推行“PRIDE”文化，即Professionalism（专业是基础）、Respect（尊重是态度）、Integrity（诚信是原则）、Diversity（多样是包容）、Excellence（卓越是目标）。

“因为我们相信专业成就卓越，诚信赢得尊重，而这也成为了富坤可持续发展的不竭动力。”

富坤立足于珠三角、长三角、环渤海以及中西部地区，通过对国内外资本市场的充分发掘，形成自身强大的投融资资源与能力。凭借深刻的行业经验，十几年来，富坤团队致力于国内外的投资与投行业务，已经积累了成功的实战经验，形成了成熟的投资理念。富坤管理团队具有国际化视野与本土化投资运作经验，有能力为合作伙伴提供有价值的增值服务。

尤其，富坤建立起的高效内部运作机制，令富坤在在募资、投资、以及持续的投资管理和投资者关系方面形成高效的工作流程和稳健的决策程序。

精品型定位

精品，小而美在当今时代逐渐成为一种主流。大而全、做大做强的企业逻辑在现代强调细分，强调垂直的市场已经不太适合。大而全的企业在遭遇周期性市场的时候，往往会因为资金和市场的风云变幻而形成连锁型危机。

“富坤建立的时候，既定目标就是把自己建成一个精品类的股权投资机构，十年来我们一直在坚持这个方向。”

朱菁表示，十年来，富坤一直在稳步健步按照自己的节奏成长。根据我国产业发展和资本市场的特点，秉承价值成长的投资理念，在高安全边际的价值投资基础上，追求相对较高的成长与收益。

资料显示，富坤成立的10年，每年都按照一到两只基金的速度发行。就是在过往的2017乃至今年的凶险的募资环境下，富坤依然保持着自己的发行速度。同时保持着稳定的投资节奏。

对于过往的10年，朱菁颇有感怀。兢兢业业如履薄冰，同时步伐稳健，眼光深远。

“10年的发展，总体上我还是比较满意。”

虽然在这10年中，遭遇了一些外部因素的影响，诸如国内政治形势、经济形势的波折，发行政策的变化，数次IPO暂停等等。但依然没有阻止富坤投资的步伐，10年来在北京、苏州、成都、重庆、长沙、深圳、香港发行了数十只基金。投资了百余项目，通过IPO、并购超过1/4以上的退出，这在创投领域也是一份出色的成绩单。

但在崇尚规模和数量的行业逻辑中，富坤50亿的规模，近百个项目投资，在动辄千亿，上千的投资数量中，并不出众。

“这就是我们精品型管理公司的定位，追求投资的质量，而不仅仅追求投资的规模。”

诚然，国内投行过去两年过多的追求规模与速度，导致投资项目太多，在追求规模而不能保证质量的情况下粗放的经营，遇到政策和市场的危机因素就会遭遇前所未有的危机。

“精品型管理机构的其中一个主要的概念就是风险控制，所以富坤总是把风险看得最为重要。在控制风险的前提下，尽可能多的赚取最多利润。”

对于有着监管机构工作经历的朱菁来说，风险控制可以说是深入骨髓的职业准则之一。

而一个机构的投资体系是否成熟，从某种程度上来说是风险控制是否得当的重要指标。

“富坤创投以自身成熟的投资体系为旗下基金提供管理和运营的技术支持。”

朱菁表示，富坤旗下的10余只基金，在富坤创投的优势平台上相互之间形成了加强对内外的合作关系。

“对内与公司旗下其它基金团队进行项目共享、共同管理，借助各基金在专业领域的研究成果和项目经验进行协同投资，对外与其它投资机构加强项目资源、市场信息的互相推送及协同投资，优化投资的效率及风险防范，争取高额回报。”

同时，在选择投资标的上，富坤团队严格按照投资流程操作，而不是流于形式，这样就能够保证项目的质量和初步风险的控制。

“富坤的项目来源众多，从来不缺项目，但是如何在众多项目当中找到好项目，如何去筛选，从而找到真正的精品项目还是比较有挑战的。”

富坤创投在项目选择上，从项目接收、项目初审、预立项项目、尽职调查、投资决策、投后跟踪管理有一套成熟的体系。

“项目初审先把一些投资标准看上去比较靠谱的项目筛选出来，再看项目的团队组成、财务状况，经过二次筛选，之后的项目开始签保密协议，然后进入尽调环节。尽调回来再淘汰一批项目继续协调，有时我们也会请三方机构去做法律和财务的尽调。之后从中选择进入预审会的项目，召集虽有有经验的投资经理一起讨论，然后项目再进到投委会进行最后的表决。”

在这个过程中，参与的有法律部门，有财务部门，有投资部门。“如果遇到一些特殊的行业的项目，我们会请投资合伙人一起从行业专业的角度来分析项目是否前沿，是否科技含量高。”

如同蒸馏水，一层一层的过滤，一层一层的解析。最后得到的是纯净的甘泉。

在整个的项目选择中，朱菁具有一票否决权。

“但是我不会滥用。大家头脑发热的时候，我灭灭火，我觉得有风险的项目宁可不投也不能试错，投资行业不是试错的行业，只有对或者不对。如果说我看好的项目，如果投委会5票中有两票反对，即便是我同意，照样不投。两个人提出反对意见，那么它一定有比较大的风险”。

朱菁表示，经过这样的流程虽然不能保证所有的项目都能成功，因为影响成功的因素太多了。但是至少能够从主观上，从组织流程上最大限度保证项目的可靠性和安全性、盈利性。

基金管理新模式

富坤创投在10年的运作经验中，开开创了国内私募股权投资基金管理的新模式。

那就是通过股权投资与投资银行业务的有机结合。富坤创投专业管理团队依托其在国内外资本市场二十多年的深厚积淀，帮助被投资企业打通资本市场通道，并提供战略、市场、资源等多方位的增值服务，与被投资企业共生共长。

朱菁表示，这个模式的形成与当初的精品型机构定位有关。

“投资项目不仅仅是把资金给企业，我们希望从团队，从专业化的角度，比如对公司的规范治理、公司的法人治理结构、公司的财务、公司的行业规划、提供免费的技术与服务，提供投资银行的辅导业务。这样可以更快的、更规范的走向资本市场。”

可以说是未雨绸缪。

“因为当你所投资的企业到一定程度的时候，要做大的时候，再去做这些事情，需要花费大量的时间和精力。这样做能够帮助企业变得更加规范，从而对以后的退出、并购和对企业未来的发展都有裨益。”

朱菁表示，所谓价值投资的理念，就是赋能以及如何去增加价值。

从完善法人治理、规范财务制度、寻找优秀人才、引进战略伙伴等，而在实现价值方面，从选择退出机构、选择中介机构、执行退出方案等，这些都是投行类的服务。

同时在并购环节，富坤成立了专门的并购部门，帮助企业寻找收购主体。

不过朱菁也坦言，“投行的并购服务是收费项目，这也是公司的一项业务收入。”

在投后管理方面富坤创投专门成立了投资管理部，来管理已投项目。从监督到服务，从财务到业务，从经营到市场全程跟踪。

“企业越规范抵抗风险的能力就越强。所以在这个过程当中，我们觉得投资管理是很重要的。”

在退出上，IPO、并购、回购，富坤资本利用其专业的投行经验，退出更为有效和灵活。富坤创投及旗下各区域分公司凭借多年的耕耘及良好的声誉，在行业内外展开多方长期合作，包括但不限于各地方政府、知名投融资机构、知名资本中介、券商及上市公司，建立了多元化的项目退出渠道。通过境内外IPO上市、并购、转让等方式退出的项目已达到30个，未来将有更多项目退出。

同时，富坤创投以自身成熟的投资体系为旗下基金提供管理和运营的技术支持，各基金利用富坤创投的平台优势加强对内外的合作关系，对内与公司旗下其它基金团队进行项目共享、共同管理，借助各基金在专业领域的研究成果和项目经验进行协同投资，对外与其它投资机构加强项目资源、市场信息的互相推送及协同投资，优化投资的效率及风险防范，争取高额回报。

投资

富坤创投自2008年创立以来，聚焦于先进制造、消费服务、医疗健康、TMT等行业板块，侧重于对行业中成长期、扩张期、成熟期阶段的优秀企业的投资和并购。

对于投资领域，很多机构都在标榜自己的差异化。对于此朱菁认为，投资方向其实每家基金的选择都大同小异，因为整个经济当中，新兴行业都是大家追逐的对象。大家都会在其中寻找机会。

富坤创投的的投资领域集中在三大块：TMT，主要偏重和互联网相关的一些企业，包括互联网+，+互联网的领域；第二块就是大家现在比较关注的大健康，包括医疗器械、医疗服务和生物制药等等；第三块就是高端制造和消费升级，旅游、智能家居等。高端制造关注是通过人工智能提高制造业的水平的项目，或者传统的高端制造项目，这些都是我们重点投资的领域。   

“主动投资方面包含这三大板块，也占了很大的投资比重。被动投资方面基本不属于这三大板块，包括一些PE投资方面的布局，被动投资占比大约总投资的四分之一。”

三个主要投资领域的投资优势，首先在于你必须有好的团队，其次是在这些领域中找到潜在的好的项目。朱菁表示，机构都在这些领域布局，那么富坤的优势在于投资经验和投资战略的眼光，以及比别人更专业。

如何比别人更专业？

在医疗投资方面，富坤建立了一个投资合伙人制度，投资合伙人包括哈佛大学医学院博士后 孙阶、摩根大通全球特殊机会投资集团董事总经理向左等行业专家、医院院长，还有诸如夏斌这样的经济学家加持。

“在健康、生物制药和互联网的投资我们偏早期。从金融投资的角度和专业的角度对项目进行判断，就这样以来我们就能够在这些领域里面更专业、更好的挖掘到好的项目。”

在高端制造业或者是消费升级领域的投资，朱菁表示，此方面的投资更为综合，而且偏中后期的投资。

“这里面有一个逻辑关系，选择投早期、中期还是晚期，取决于你投资的行业。投资阶段应该和你投资选择的行业相关，不能一概而论。”。

10年投资，富坤资本积累了一大批成功的案例。

2017年6月，迅游科技（股票代码：300467）公告，以27亿元人民币收购狮之吼。成都狮之吼科技有限公司，成立于2014年5月，产品总用户数超过2.5亿，在200多个国家和地区位列榜单前列。凭借海量用户和稳定增长的营收及利润，狮之吼已经成长为全球领先的移动工具App开发商之一。

“狮之吼是富坤2014年11月投资的企业，因为是互联网企业，而且是早期投资所以回报比较高。三年时间58倍的回报。”

朱菁坦言，狮之吼本来可以去香港上市，但是根据这个行业的特点最后还是决定并购，因为这样最快而且最有效益。现在来看，朱菁当时的建议是准确的。

在互联网领域，富坤还投资了一家互联网公司，预计马上会在香港上市，从2013年底投资到现在，四年时间已经有20倍的回报。

朱菁表示，互联网的行业投资要投就要投早期，虽然风险大但是收益也大。风险跟收益一定是挂钩的，这是投资永远的规律。

在医药领域、制造业、大消费等领域富坤创投成绩也斐然。

复医天健是一家专注为医院提供安全高效的专业后勤服务公司，是上海市三级医院后勤整体服务的供应商。其服务包括医院餐饮服务，医院工程服务，医院勤卫服务和医院安保服务。公司已于2016年向证监会申报IPO。

艾格拉斯股份有限公司是一家面向全球的移动终端精品游戏研发运营商，也是目前国内最优秀的重度手游开发商之一。

2015年1月14日，巨龙管业（股票代码：002619）25亿元人民币收购艾格拉斯的方案获得证监会核准并无条件通过。

深圳市建艺装饰集团股份有限公司是一家集设计施工、资源矿产、科技工业园、高新技术建材产业、投融资为一体的规模化实体企业集团。公司于2016年3月11日在深圳中小板上市，股票代码为002789。

兰州庄园牧场股份有限公司是甘肃省目前投资规模最大，集奶牛养殖、技术研发、乳品加工、销售为一体的专业化乳制品生产企业。庄园牧场于2015年10月15日在香港联交所上市成功,后于2017年10月31日在深圳中小板上市，股票代码为002910。

鹏鹞环保股份有限公司是一家从事环保、水处理的国家级企业集团，集研发设计、设备制造、工程总承包、水务项目投资及运营管理于一体的企业。公司已于2018年1月在深圳创业板上市，股票代码为300664。

江苏艾科半导体有限公司主要从事集成电路测试服务和射频测试设备开发与销售。公司成立于2011年，是一家为客户提供集成电路晶圆测试、成品测试、设计验证、测试适配器设计加工和整体测试解决方案的测试服务商，具备健全的技术平台和生产管理体系。江苏艾科已经于2016年5月下旬由大港股份收购。

立昂技术股份有限公司是一家集通信技术、信息技术、工业自控技术为一体的综合性高科技服务企业。公司具有横跨通讯网络工程建设、系统集成安装、网络维护的全资质，是全疆为数不多拥有全通讯技术服务资质的企业。立昂技术已于2017年1月26日在深圳创业板上市，股票代码为300603。

最近，富坤创投在生物医药领域，在和美国波士顿的生物医药团队合作小分子化学的项目，主要用于癌症的靶向药的研发。

“生物制药和互联网一样，进行早期投资，投资的回报就会比较高”。朱菁表示。

2018年，富坤创投分别在成都、苏州和深圳筹备新的基金。朱菁表示，苏州基金会更加注重高端制造和消费升级，成都的新兴产业基金会偏重互联网相关的投资，深圳前海基金规模相对比较大，投资的领域更广一些。

未来已来

“一个好的私募股权机构，最重要的就是两个因素。一个是资金；第二就是谁来管理这个钱。那就是团队，就是人，就是人才。”朱菁强调。

从富坤成立以来，就很注重团队的培养以及机构的文化建设。每个发展到合伙人阶段的投资人和每个基金的总经理都会得到继续深造的机会，譬如去高等院校、商学院进修。内部其他的投资经理和所有后台的员工，都会定期在富坤大讲堂做培训，并就各自的岗位做分享和交流。

“通过这些活动，能够凝聚团队的战斗力，也同时形成一个公司的文化，就是交流、学习、提高，所以团队的稳定我觉得是很重要的。”

作为一个投资人，朱菁认为投资人的成功是相对的。像巴菲特那样的长青树是极少数。

“你可能在这个时间段做得很成功，用时间坐标衡量的话，下个阶段不一定做的成功。

每个投资人背后都有大量的失败案例，这个不可避免。没有一个绝对成功的投资人，只能说是看你跟谁比较。”

朱菁认为，一个投资人的成功，也在于带领好自己的团队，勤勉工作，让项目成功比例相对更高。

“投资是一个非常难的，极其不确定的工作。成功的项目，只花费了投资人10%—20%的投后管理时间，70%—80%的精力是花在处理那些不成功的项目上。实际上中国的投资机构，我认为最后平均下来，都是一个正常的收益率。从时间的跨度上讲，如果每年能赚到20%，那你就接近巴菲特的水平了。就一个项目来讲，赚20%也不是什么了不起的事情。但是整个投资组合、整个公司，在时间的跨度上每年能赚20%，这就是一个很了不起的机构了。单个项目赚一百倍或者更多都不稀奇，难就难在，要在一个相当长的时间跨度里，做到一个打败市场平均收益率的机构，我觉得这就是一个成功的伟大的机构。

对于富坤的未来，朱菁依然初心不变。

“未来十年，至少是未来五年的行业发展还是向好的，私募基金还有很大的发展空间，只是说在目前的情况下，二级市场低迷，也发生了一些私募投资上市以后倒挂的情况，但是在这种形势下更要首先练好内功，加强团队建设，进一步扩大规模。花更多的时间，对形势，对行业做更多的研究和判断。其次是继续发展，做好新基金的发行和募资，储备一些好的项目，坚持有节奏的投资。最后就是要提高质量，控制速度和节奏。”

“对合伙人负责，对团队负责、对股东负责，提高合伙人的回报，给团队一个一更好的舞台，给股东一个更好的前景，朝着未来的战略目标和方向继续去努力，成为一个优秀的精品的私募股权的管理机构。完成扎根中国沃土，成就伟大企业的企业愿景”。